Le PDG de Morgan Stanley prédit une hausse des taux de la Fed dès 2022 – Nikkei Asia

TOKYO – Alors que l’économie américaine commence à rebondir après un refroidissement induit par le coronavirus, le président-directeur général de Morgan Stanley, James Gorman, est optimiste quant à une reprise à Wall Street et à Main Street.

Dans une vaste interview à distance avec Nikkei, Gorman a identifié les taux d’intérêt extrêmement bas et les mesures de relance gouvernementales record comme les principaux moteurs de l’économie américaine, et a prédit que les pressions inflationnistes pourraient pousser la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt en 2022.

Interrogé sur la façon dont la capitalisation boursière de Morgan Stanley a dépassé celle de Goldman Sachs, il a déclaré qu’il avait travaillé pour stabiliser ses bénéfices par le biais d’acquisitions et en renforçant sa base de capital.

Gorman a également discuté du partenariat de plus de dix ans de Morgan Stanley avec la mégabanque japonaise Mitsubishi UFJ Financial Group, qui est devenu son principal actionnaire après la crise financière mondiale de 2008.

Il a déclaré que la banque d’investissement travaillerait avec MUFG “pendant des décennies”, notamment en partageant son savoir-faire de pointe en matière de gestion de patrimoine – un domaine qui n’est pas traditionnellement considéré comme une force pour les institutions financières japonaises.

Sur le récent défaut d’Archegos Capital Management, un family office basé aux États-Unis dirigé par le milliardaire Bill Hwang, Gorman a rejeté les spéculations selon lesquelles l’effondrement pourrait annoncer une crise financière généralisée.

Des extraits édités de l’interview suivent.

Q: Vous étiez directeur de l’exploitation de Morgan Stanley pendant la crise financière mondiale de 2008, qui a marqué un tournant pour le secteur financier. Quelles sont vos réflexions sur la dernière décennie, y compris votre alliance en capital avec le groupe financier japonais Mitsubishi UFJ?

UNE: La crise financière de 2008 a été très préjudiciable à Morgan Stanley et à de nombreuses autres entreprises. Nous avons donc dû passer une grande partie des 10 dernières années à réparer l’institution, puis à nous concentrer sur la croissance. Nous avons pu le faire grâce à des acquisitions avec Smith Barney et plus récemment avec E-Trade et Eaton Vance.

Mais une étape importante a été le renforcement de notre base de capital, et notre transaction avec MUFG, qui est maintenant notre partenaire à long terme, a été une étape très importante dans ce voyage. Je suis très fier de mon association avec les dirigeants de MUFG au cours de la dernière décennie.

Q: La capitalisation boursière de Morgan Stanley a dépassé celle de Goldman Sachs, la seule autre grande banque d’investissement qui reste indépendante aujourd’hui. Selon vous, qu’est-ce qui a contribué à ce changement?

UNE: Nous avons essayé de faire de Morgan Stanley une institution qui sera très stable lorsque les marchés sont difficiles, et qui sera très forte et en croissance rapide lorsque les marchés sont forts.

Avant la crise financière, nous étions forts lorsque les marchés étaient forts, mais nous n’étions pas stables. Maintenant, nous sommes plus stables. Je pense que lorsque les investisseurs constatent que dans les moments difficiles, notre société continue de très bien performer, cela leur donne plus de confiance pour acheter nos actions et, par conséquent, notre capitalisation boursière augmente.

Q: Morgan Stanley a enregistré un bénéfice net record de 11 milliards de dollars au cours de l’exercice 2020. Qu’est-ce qui a conduit à votre succès? Comment l’acquisition d’E-Trade en octobre dernier pour 13 milliards de dollars et d’Eaton Vance en mars pour 7 milliards de dollars a-t-elle contribué?

UNE: La firme s’est très bien comportée en 2020. Nous avons connu une année record après avoir connu une année record en 2019, en partie parce que toutes nos activités ont gagné sur nos concurrents dans toutes les régions du monde, qu’il s’agisse de trading d’actions, de titres à revenu fixe ou de banque d’investissement.

Nous avons vu des opportunités d’accélérer cette croissance grâce à des acquisitions. Nous avons acheté E-Trade, qui nous offre une plateforme numérique de gestion de fortune, et nous avons acheté Eaton Vance, qui nous offre des produits de gestion d’actifs très sophistiqués.

Je pense donc que l’entreprise sera plus forte dans les années à venir que nous ne l’étions même en 2020.

Q: Dans quelle mesure êtes-vous confiant quant à l’avenir de l’économie américaine réelle?

UNE: Je suis très confiant sur l’économie américaine. Nous sommes dans un monde où nous avons des taux d’intérêt historiquement bas, une relance gouvernementale record et une reprise économique dans la plupart des industries.

Les consommateurs ont économisé beaucoup d’argent pour rembourser la dette des consommateurs, de sorte que les bilans des consommateurs sont solides. Les bilans des entreprises sont solides, je suis donc très confiant quant à la reprise. Je pense que nous continuerons à voir de très bonnes performances.

Maintenant, le marché boursier est à des sommets sans précédent. Et certains segments du marché boursier, en particulier le segment des technologies à forte croissance, sont très chers.

Q: Que pensez-vous de l’avenir de la politique monétaire de la Réserve fédérale?

UNE: La Fed a été très prudente. Ils sont plus axés sur le chômage que sur l’inflation pour le moment. Ils ne pensent pas qu’il y aura une pression inflationniste à long terme, mais il y aura [pressure] à court terme. Ils continuent de participer à l’achat de titres et à maintenir les taux d’intérêt à des niveaux très bas.

Je pense que cela doit changer.

Il y aura une diminution, je pense, vers la fin de cette année. Mon opinion personnelle est que les taux augmenteront probablement au début de l’année prochaine, pas en 2023, ce qui est actuellement la projection.

Mais la Réserve fédérale sera guidée par tout ce que les chiffres leur disent. Je ne fais que vous donner mon opinion, basée sur ce que je vois des débuts d’inflation dans l’économie.

Q: Êtes-vous préoccupé par la possibilité d’une inflation?

UNE: Nous constatons clairement des augmentations de prix. Et vous constaterez une inflation des salaires, car les entreprises doivent payer des salaires élevés pour ramener les gens sur le marché. Vous voyez les prix des biens et services augmenter.

La question est donc la suivante: est-ce un impact à court terme alors que nous nous remettons du COVID? Ou est-ce plus structurel et à long terme?

De plus en plus, les gens commencent à penser que cela peut être plus structurel à long terme. Si tel est le cas, la Réserve fédérale devra augmenter les taux d’intérêt à un moment donné.

Q: Comme l’année prochaine?

UNE: C’est possible. Vous savez, les propres graphiques de la Fed suggéreraient l’année d’après, mais je ne serais pas surpris que ce soit l’année prochaine.

Q: En ce qui concerne la récente crise d’Archegos, pensez-vous que c’était le signe d’une crise financière plus grave, comme BNP Paribas a décidé de geler les fonds en 2007?

UNE: Non je ne pense pas. Je pense qu’en 2007, le problème fondamental était que le marché du logement était surendetté de façon dramatique et que le secteur bancaire était surendetté.

Les banques sont donc beaucoup plus sûres. Il n’y a pas autant de stress sur le marché du logement, pas autant de spéculation. Donc non, je ne pense pas que ce soit lié.

Je pense malheureusement que c’était un hedge fund de family office qui s’est trop emprunté.

Les seules personnes qui ont perdu de l’argent étaient le fonds spéculatif lui-même, pas les investisseurs, et les banques qui l’ont soutenu par le biais d’entreprises de courtage de premier ordre. Donc je ne pense pas que ce soit un cygne noir. Mais je pense que le fait que le fonds ait pu croître aussi rapidement était fonction de l’agressivité de la croissance de certaines de ces actions sur le marché.

Q: Le Japon fait face à une population vieillissante et en décroissance, bien que ce soit toujours la troisième plus grande économie du monde et que son marché boursier se soit redressé récemment. Quelles sont vos perspectives à long terme pour le pays?

UNE: Il y a une technologie croissante dans la numérisation, ce qui rend l’économie plus productive, ce qui compense une partie du déclin de la population.

Mais sur le long terme, vous avez raison. Vous ne pouvez pas faire en sorte qu’une société continue de croître si le nombre de ses membres continue de diminuer. J’ai donc longtemps pensé qu’une partie de la solution, évidemment pour l’économie japonaise, est d’avoir une immigration plus forte. Vous devez adopter plus d’immigration pour avoir une croissance démographique, afin de stimuler la croissance économique.

L’économie et les banques sont bien réglementées. Les banques sont stables. Il existe de très nombreuses grandes entreprises japonaises qui sont de plus en plus mondiales. C’est une société très entrepreneuriale avec beaucoup d’innovation dans le domaine technologique en particulier, et je pense qu’il y a des opportunités de croissance.

Q: Votre joint-venture avec MUFG a marqué ici son 10e anniversaire l’année dernière. Que comptez-vous faire à partir de maintenant? Allez-vous approfondir la coopération en matière de gestion de patrimoine?

UNE: Il y a beaucoup de choses sur lesquelles nous travaillons pour transférer des connaissances et essayer de conduire notre entreprise ensemble, et ce sera un processus continu pendant des décennies.

Les clients japonais clients de MUFG ont également des besoins en matière de gestion de patrimoine. Et de plus en plus, grâce à notre coentreprise, nous répondons à ces besoins.

Morgan Stanley est le leader mondial de la gestion de patrimoine, et maintenant en achetant E-Trade, nous sommes encore plus grands et nous gérons plus de 4 billions de dollars en gestion de patrimoine.

Nous avons détaché des cadres au Japon pour travailler avec nos partenaires pour essayer d’aider à développer l’activité de gestion de patrimoine au Japon, car il y a beaucoup de richesse parmi les citoyens japonais.

Q: Comment voyez-vous l’avenir du marché chinois?

UNE: L’économie chinoise est la deuxième plus grande économie du monde. C’est environ 12 billions de dollars. L’économie américaine représente environ 18 billions de dollars.

Nous essayons de ne pas faire de politique. Mais nous avons une joint-venture en Chine appelée Huaxin Securities et une entreprise de gestion d’actifs, et nous détenons maintenant une majorité, [and we] aimerait être à 100%.

Morgan Stanley est au service de la Chine depuis de nombreuses années. Nous avons aidé à former CICC [China International Capital Corporation], la banque d’investissement locale.

Je pense qu’il est inévitable que les superpuissances aient des frictions commerciales, que ce soit l’Union européenne avec les États-Unis, l’Union européenne avec la Chine, le partenariat transpacifique, etc. frictions de temps en temps. Mais nous continuons à servir les entreprises et les investisseurs chinois en Chine et dans le monde.

Q: Comment allez-vous gérer les tendances du changement technologique ainsi que le mouvement environnemental, social et de gouvernance?

UNE: Le secteur bancaire est confronté au changement technologique depuis de nombreuses décennies.

Nous dépensons plus de 4 milliards de dollars chaque année en technologie, qu’il s’agisse de cyberprotection, de gestion des données de nos clients, que ce soit [it’s] rendre nos systèmes de trading plus efficaces.

L’ESG, bien sûr, est plus récente. Morgan Stanley a été à l’avant-garde de cette question en créant notre propre institut de développement durable en 2013. Et nous avons un conseil externe de conseillers, et nous sommes engagés dans l’une des premières obligations vertes et obligations sociales.

Nous nous sommes engagés à retirer 50 millions de tonnes de plastique de l’océan et nous nous engageons à fournir des produits durables dans lesquels nos clients peuvent investir.

Ces deux changements se poursuivront. [They’re] très fondamental pour le secteur bancaire et quelque chose sur lequel, heureusement, Morgan Stanley est en avance sur la courbe.